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        兩會閉幕,從工作報告中讀地方政府債務安排
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        3月11日全國兩會閉幕,新華社在12日全文發布了政府工作報告。報告提到提升積極的財政政策效能,2022年的目標赤字率下調至2.8%(去年同期為3.2%),恢復至疫情前2019年的水平,有利于增強財政可持續性。在此背景下,各地區地方債發行安排、資金投向等信息成為市場關注的重點。

        報告提出今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元,規模與去年持平。專項債保持較高水平主要是受到房地產市場波動對土地出讓金的負面影響以及嚴控隱債增量的政策背景影響。各省各地,社會各界對此都紛紛發表建議。財政部山西監管局在3月7日已經就高質量開展地方政府專線債券資金監管核查發表文章,強調將專項債日常儲備項目納入監測范圍,對專項債券資金全方位、全過程、穿透式監管,重點圍繞專項債券資金的使用方向、項目進度、資金支付和償債來源等方面開展監管核查工作。廣東省東莞市財政局提出建立健全專項債券支出進度通報預警、使用工作考核、政府投資項目支出管理等三項機制。

        中國財政科學研究院研究員、金融研究中心主任趙全厚指出,大規模發行專項債券主要是為了應對我國經濟發展面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,高質量建設“十四五”規劃的重大工程項目,以擴大有效投資,擴大內需,為穩定經濟發展提供有力支撐。 趙全厚表示,今年專項債券資金的使用將適當提高集中度,向項目準備充分的地區傾斜,也就是所說的“資金跟著項目走”,不“撒胡椒面”。

        中國財政預算績效專委會副主任委員張依群表示,今年地方專項債券規模和去年持平,政策連續性、穩定性表明中國經濟穩字當頭的總體調控基調更加突出,也展現出我國提振經濟增長良好預期、持續改善人民基本生活、進一步激發市場活力和創新能力的堅定信心和決心。

        全國政協委員、申銀萬國證券研究所首席經濟學家楊成長建議,適度擴大專項債使用范圍,著力改善地方信用環境。專項債設立的初衷是擴大有效投資、撬動社會投資,對于行政層級較低的縣域城市而言,由于融資渠道有限,能夠獲得的專項債額度與政府投資建設力度密切相關。針對縣域城市,可適度擴大專項債使用范圍,撬動更廣泛的民生領域基建投資。

        1、2022年發行安排

        財政部于2月提前下達2022年地方債券限額安排,其中新增債券限額17880億元(含一般債券3280億元,專項債券14600億元)。2022年前兩個月地方債累計發行規模已達1.21萬億,其中新增債約1.08萬億,占到提前批額度的60.2%,整體發行進度較快。分地區來看,前兩個月發債規模集中在山東、廣東、北京、四川和浙江,這反映在“錢隨項目走”要求下,項目集中在資質相對較優的地區。

        數據來源:Choice

        2、歷史融資情況

        2021年全國發行地方債74,826億元,其中新增債券43,637億元(含新增一般債7,832億元,新增專項債35,805億元),再融資債券31,190億元(含再融資一般債17,804億元,再融資專項債13,386億元)。其中新增一般債完成度達到97.5%,新增專項債完成度達到98.1%,全年限額基本使用完畢。

        數據來源:Choice

        分區域來看,在不將計劃單列市歸省計算的口徑計算,在2021年有19個地區凈融資額超過千億。其中廣東、山東、江蘇、四川、浙江、河南、北京、河北、湖北發行規模超三千億,山東、江蘇、廣東、貴州、浙江、湖南、北京、四川、遼寧、湖北、河北償還規模超千億。

        數據來源:Choice

        3、資金投向

        2021年11月,國務院常務會議提出專項債資金要注重實效,加強對投向的審核監管。從近年審計報告看,專項債使用問題主要集中在資金限制以及投向不合規等方面。此后在12月的國務院吹風會上,財政部明確了2022年專項債券重點用于9個大的方向,分別是交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈等物流基礎設施、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目和保障性安居工程。

        與以往有所不同的是,在2021年9月,財政部首次提出對專項債券項目實行負面清單管理,細化專項債券禁投領域。此后財政部與發改委聯合發布《地方政府專項債券投向領域禁止類項目清單》,明確列示全國通用禁止類項目(包括樓堂館所、形象工程和政績工程、房地產等其他項目);并對高風險地區投向增加限制,禁止其投向交通基礎設施、社會事業、市政基礎設施和棚戶區改造。

        4、投資者結構

        從投資者結構來看,銀行仍為地方債券的配置主力且在近三年來不斷增持。截至2月底,商業銀行托管規模占比達到83%,成為地方政府債的最大持有方。廣義基金、保險機構和券商托管量也相對較多,分別占到3.8%,3.3%和1.1%。

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